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期權
 

 

 

股票期權

 

    

   

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期權: 期權持有人在未來某一特定日期特定價格購買或出售一定數量的特定標的資產的權利,  
  但並非義務(即非必要執行此權利)

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看漲期權: 購買標的資產的權利

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看跌期權: 出售標的資產的權利

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投資者可以買/賣看漲期權或看跌期權

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買入(看漲或看跌)期權: 投資者支付權利金

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賣出(看漲或看跌)期權: 投資者收取權利金。

   
   
股票期權收益圖  
   
(i)            買入看漲期權  
   
 
   
(ii)           買入看跌期權  
   
 
   
(iii)          賣出看漲期權  
   
 
   
(iv)          賣出看跌期權  
   
 
   
   
期權買賣風險  
 
1. 期權交易涉及高度風險。期權買方與賣方應瞭解其將要買賣的期權類別(即認沽期權或認購期權)及相
  關風險。投資者應計入期權金及所有交易成本,然後計算出期權價值須增加多少才能獲利。 
   
2. 期權買方可抵銷或行使期權或任由期權到期。如果選擇行使期權,便必須進行現金交收或購入或交付相關利益。
  倘購買的期權到期時毫無價值,投資者將損失全部投資,包括期權金及交易費用。倘投資者擬購買極價外期權 ,
  則應知悉上述期權的盈利機會通常極小。
   
3.   出售 (「沽出」或「賣出」) 期權的風險通常遠高於買入期權。賣方雖然可獲得定額期權金, 但亦可能
  承擔遠高於該筆期權金的損失。倘市況逆轉,賣方便須存入額外保證金來補倉。此外,賣方亦須承擔買
  方可能會行使期權的風險,即賣方須以現金進行期權交收或購入或交付相關利益。倘賣方持有相關利益
  的相應倉位或期貨合約或另一期權以「抵補」有關期權,則可降低風險。倘有關期權並未抵補,損失風
  險可能無限。
 
   
股票期權  
   

股票期權參數

 

 

  • 類別: 看漲 / 看跌
  • 方向: 買入 / 賣出
  • 期限
  • 行使價
  • 到期日 / 結算日(結算價基於收盤價格)
  • 交付 (例: 實物交付)
  • 名義數值
  • 定界標準(觸碰生效 / 觸碰失效)只針對定界期權
 
   

例一

 

賣出為期一個月的ABC Co Ltd 的有抵看漲期權(投資者手上有1,000,000ABC Co Ltd)假設執行價格為105%

交易日

201254

到期日

201264

期權

歐式期權 (投資者賣出)

股份數目

1,000,000

現貨價

$16.43

行使價

105% x 現貨價(即$17.252)

權利金

0.70% (不包括傭金)

傭金

0.10% (即投資者收取0.60%)


 

   投資者將收取

 

= 0.60% x $16.43 x 1,000,000

= $98,580201258 (T + 2日)

 

 

案例1

於到期日當天,如果 ABC Co Ltd 收市價為$18.00,那麼有抵看漲期權會被行使。
投資者收取1,000,000 x $17.252 =
$17,252,000 66日及交付1,000,000 ABC Co Ltd

 

 

案例2

於到期日當天, 如果ABC Co Ltd收市價為$17.00 (低於行使價格),那麼看漲期權不會被行使。
投資者繼續持有股份。

 
   
   

 

例二

 

買入XYZ Co Ltd看漲期權。
 

交易日

201254日(星期五)

到期日

201264日(星期一)

股份数目

100,000

现货价

$92.60

行使价

105% x 现货价(即$92.60)

权利金

2.81% (不包括佣金)

佣金

0.19% (即投资者总共支付3.00%)

 


  
投資者支付

= 3.00% x 100,000x $92.60

= $277,800 201258日結算

 

 

案例1

 

於到期日當天,如果XYZ Co Ltd 收市價低於$92.60,那麼看漲期權不會被行使(失效)。

 

 

案例2

於到期日當天,如果XYZ Co Ltd 收市價大於或等於$92.60,投資者會行使看漲期權。以每股$92.60
價格購買
100,000XYZ Co Ltd (到期日後兩日結算)。

  

損益平衡價格 = $92.60 + 3.00% x $92.60 = $95.378

 

   
   

影響期權價格的因素

 

  • 股價
  • 行使
  • 期限
  • 利率
  • 隱含波動率
     -   波動率非常數,時刻都在變化
     -   不同週期的期波動率
     -  同類型股票的波動率
 
   
投資風險及投資適合性  
   
1.  投資涉及風險。投資衍生產品的價格可能會波動,有時甚至會大幅波動; 投資衍生產品價格可升可跌,甚至變成
  毫無價值。買賣特定投資衍生產品未必可賺取利潤,反而可能招致損失。往績數字並不說明未來表現。投資者在
  出任何投資決定前,應仔細閱讀(就衍生產品而言)條款單張及其它相關文件以瞭解有關詳情,其後亦應定期查閱有
  關投資衍生產品的最新數據。
   
2.  衍生產品頗為複雜,且涉及多種風險。投資該等衍生產品的虧損風險可能極大,甚至損失全部資金。投資者應: (a)
  在下訂單前研究及瞭解衍生產品的結構;及 (b)具備投資衍生產品的經驗,並在作出投資該等產品的決定前完全瞭
  解相關風險,確保該等產品適合其財政狀況及投資目標
   
 

  

 
投資衍生產品的特定風險  
   
1.  衍生產品通產涉及高度杠杆作用,故相關證券價格的小幅變動會造成價格的大幅變動。衍生產品的價值並不固
  會隨市場波動,而市場可能受眾多因素影響,包括經濟及/或政治環境的變化。因此,衍生產品的價格可能波動。
     
2.   a)  投資者須願意承受投資的全部損失及任何佣金或其它交易費用,方可購買衍生產品。
     
  b) 倘若衍生產品未獲行使,而相關股票交易所暫停相關證券的買賣,則有關衍生產品亦可能暫停買賣,二者暫停
    賣的期間類似。
     
  c) 倘若已觸發換股價,或根據有關的交易的有關協定、合約或確認書的條款及條件,投資者可能須交收或交付(視
    情況而定)相關證券,具體視特定衍生產品的結構而定。根據市況,投資者可能須以高於相關證券市價的價格交
    收相關證券,或以低於相關證券市價的價格交付相關證券而引致重大損失。投資有關衍生產品所造成的損失可能
    遠遠高於最初投資的金額。
     
  d) 倘若發生特別事項或調整事項,如拆股、發行紅股或發生其它突發事項,造成相關股票已發行股份的數目、價值
    或權重變更,則交易對手/計算代理人可酌情調整合約條款(包括撤銷合約),以反映新市況。倘發生有關特別
    事項或調整,投資者應向專業人士尋求獨立意見。
     
  e) 產品可能在到期日前被提早終止合約,視規管衍生產品的條款及條件以及當前市場條款及條件而定。
     
  f) 衍生產品的價值可能因評級機構(如Moody's Investors Inc.Standard & Poor's Rating Services)調低評級而
    下降。
     
  g) 結構性產品乃集合兩個或多個金融工具而成,可能包含一個或多個衍生產品。結構性產品可能具有高度風 險,可
    能不適合眾多公眾人士,蓋因與金融工具或衍生產品相關的風險可能聯繫密切。因此,市場變動可能造成重大損
    失。涉足結構性產品交易之前,投資者應瞭解涉及的內在風險。尤其是,有關各金融工具或衍生產品的各項風險
    應個別評估,而結構性產品風險應進行整體評估。各結構性產品有其自身的風險特徵,鑒於可能的風險組合不計
    其數,本風險披露聲明不可能詳述特定情況下可能產生的所有風險。投資者應注意,就結構性產品而言,購買者
    僅可向發行人主張權利。因此,應特別留意發行人風險。投資者應明白,倘若發行人違約,投資者可能損失全部
    投資。
     
  h) 股票掛鉤工具具有高度風險,是結合票據/存款與股票期權的產品,可進行看漲看跌勒束」(
    期股份窄幅上落) 投資。股票掛鉤工具的回報取決於某只股票、一籃子股票或股票指數的表現。股票掛鉤工具可
    分為:股票掛鉤票據、股票掛鉤存款及股票掛鉤合約。投資的最高回報通常不會超過預先訂明的金額,而倘
    相關股份價格與投資者的預測背道而馳,投資者可能會損失全部投資金額。投資者于投資股票掛鉤工具之前 ,
    應瞭解其將要承擔的風險。
     
  i) 衍生產品相關證券的價格會波動,有時甚至會大幅波動。證券價格可漲可跌,甚至變得毫無價值。因此,買賣衍
    生產品可能不會獲利,而會虧損。尤其就若干衍生產品(如累積持貨票據)而言,根據市況,投資者可能須以高
    相關證券市價的價格交收相關證券而引致重大損失。與之相似,就若干衍生產品(如累積沽貨票據)而言,投資者
    可能須以低於相關證券市價的價格交付相關證券而引致重大損失。投資有關衍生產品所造成的損失可能遠遠高於
    最初投資的金額。
 
   
有關歐洲經濟區的零售投資者資訊  
   
有關零售及保險投資產品組合重要資訊文件的歐盟規例,已於2018年1月1日生效。當中指出當向歐洲經濟區的零售投資者出售零售及保險投資產品組合(英文為「packaged retail and insurance-based investment product」,簡稱「PRIIP」),須提供重要資訊文件。  
   
鑑於,於香港聯合交易所有限公司及香港期貨交易所有限公司(合稱「香港交易所」)交易的期權合約,亦屬於PRIIP 的產品,故此,香港交易所編製了相關產品的重要資訊文件。如 閣下屬於歐洲經濟區的零售投資者,請於交易前閱讀以下香港交易所網站內,「海外投資者參與香港交易所衍生產品資訊」欄目下的重要資訊文件:  

http://www.hkex.com.hk/Services/Trading/HKEX-Derivatives-Information-for-Overseas-Investors?sc_lang=zh-HK

 
   
客戶亦可於以下連結下載相關重要資訊文件:  
   
於香港期貨交易所交易的衍生產品  
   

買入認購期權(只提供英文版本)

 

買入認沽期權(只提供英文版本)

 

沽出認購期權(只提供英文版本)

 

沽出認沽期權(只提供英文版本)

 
   
於香港聯合交易所交易的衍生產品  
   

買入認購期權(只提供英文版本)

 

買入認沽期權(只提供英文版本)

 

沽出認購期權(只提供英文版本)

 

沽出認沽期權(只提供英文版本)

 
   
   
免責聲明  


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